美国先锋集团网站:http://www.vanguard.com/ 英文

　　先锋集团于1974年由约翰·鲍格尔(John Bogle)创立，其前身威灵顿基金则早在1929年就诞生了。在不长的时间里面公司已经在基金行业里占有突出的地位，是世界上第二大基金管理公司。同时，先锋集团是世界上最大的不收费基金家族，现在在全世界管理着3700多亿美元的资产，为1000多万投资者提供服务。

　　现在公司为日益庞大的客户群体提供具有竞争力的精心的投资管理、多样的基金产品和最少的基金营运支出。先锋集团的服务已经使先锋集团在全美国成为一个值得信赖和尊敬的名字。

　　Vanguard大中华区总裁林晓东称，旗下ETF计划在未来12个月内增持A股达217亿元。根据已有信息推测该基金本月就购买了约18亿元人民币左右的A股。

　　Vanguard作为全球第二大基金公司，早在今年6月初便宣布将在今年晚些时候将A股纳入新兴市场股指基金（The Emerging Markets Stock Index Fund），此后A股遭遇暴跌，但该基金依然表示无意推迟这一工作。^[1]

　　先锋的经营哲学主要体现为股东至上，具体表现为：

　　1、致力于提供一个和相同基金以及指数相比具有竞争力的投资收益。

　　2、对自己的信托责任严守忠诚义务，这种“顾客第一”的哲学使先锋永远致力于做得更好，而不是仅仅追求规模。

　　3、给投资者提供准确和及时的信息，尤其强调投资的风险和成本。

　　4、在与客户的关系中严守公平交易、正直和诚实的原则。

　　5、避免过度的广告，尤其对于过去表现的描述，这对于未来的表现没有预测价值。

　　6、在职员当中培育对于客户提供最优服务的责任感。

　　先锋的投资哲学主要体现在谨慎、着眼于长期收益和清楚界定的目标三个方面。而且无论金融市场怎么变化，先锋都声称将一如既往地坚持既定的方针，对每一个基金进行密切监控以保证和投资目标保持一致。

　　先锋集团的公司结构很独特，公司本身是被旗下管理的基金共同持有的，这样，基金的持有人是先锋公司实质上的股东。先锋反过来又为基金持有人提供投资管理服务。而一般的基金是由外部的管理公司所控制，而外部的管理公司则是由个人、合伙或者通过购买公司股票的投资者所持有的。这样，先锋公司所创造的利润就由基金的股东所分享，从而对基金的持有人来说，实质上支付的成本很低。

　　先锋的业务遵循两个原则，最高的质量标准和合理的最低成本。

　　先锋集团曾六年(1990-1993，1995，1996)在FINANCIAL WORLD杂志进行的为股东提供的服务评比中名列第一。在1997年，先锋营运成本总计为净资产的0.28%，远低于1.24%的行业平均水平。这种成本优势构成了先锋长期的稳定表现的核心。

　　先锋的业务主要包括基金投资和辅助的金融服务两个方面。基金投资包括面向个人投资者的基金和面向机构投资者的基金。金融服务包括顾问与指导、投资服务、特别服务、私人组合管理。　

　　先锋集团是大家最熟悉的基金公司之一。如果见过先锋标志,心细者可能发现其标志中Vanguard名字之前是一艘船,船上有三支桅直立。

　　1975年,约翰·鲍格尔(John Bogle)离开惠灵顿(Wellington)资产管理公司之后,将自己在大学时理想中的基金公司付诸实践,亲自创建一家将投资者利益放在第一位的独立的基金公司,这就是现在众所周知的先锋集团。当时公司旗下管理11只基金,资产净值为18亿美元。而集团的名字“先锋”,则是根据历史上尼罗河战役中打败拿破仑法国战队的英国将军纳尔逊(Lord Nelson)指挥舰队中的旗舰战船“先锋号”命名的。

　　1789年法国革命战争时期,法国无法隔海将英国攻下,因此当时拿破仑采取驻军埃及攻击英国重要贸易船只的战术。英国派出纳尔逊将军出征地中海,歼灭法国海军舰队。8月1日,纳尔逊将军在尼罗河出口阿布吉尔湾附近发现法军,继而发起攻击。以“先锋号”为旗舰的纳尔逊军队分两路夹攻法军,法军措手不及,战舰连连被毁,而法军的主舰也被炸毁并引起大规模的爆炸。英军取得这场重要战役的胜利,毁灭了法军在埃及的野心,也保住了英国在地中海的地位。而战役的领头旗舰“先锋号”,则成为带领成功的象征。

　　“先锋号”的模型就陈列在其位于宾夕法尼亚州Valley Forge的先锋总部大楼的入口处,象征着其旗舰精神。而先锋集团的各栋大楼也是根据战役中其他战舰命名的,例如特修斯号(Theseus)、亚历山大号 (Alexander)和宏伟号(Majestic),公司中的雇员也以船员(Crew Members)相称。

　　与“先锋号”一样,先锋集团在美国共同基金业的发展中也处处体现领先者的风范。1976年,集团成立的第二年,先锋集团推出第一只指数基金—先锋500指数基金,此基金现已发展成全球规模最大的指数基金。一年后,先锋集团在客户服务方面做出令业界震惊的革新：取消外包的中间销售商和基金的销售费用。1981年,先锋第三次采取革命性的创举,采用内部的投资管理团队管理大部分固定收益资产,改变了原先完全依赖外部基金经理的局面。

　　先锋集团是指数化投资最先的倡导者和实践者。其投资哲学主要体现在谨慎、着眼于长期收益和清楚界定投资目标三个方面。无论金融市场怎么变化,先锋都声称将一如既往地坚持既定的方针,对每一个基金进行密切监控以保证和投资目标保持一致。坚持合理的低费率一直是先锋的原则。 根据晨星公司的统计,先锋旗下股票基金的平均营运费率约为0.27%,远远低于其他基金公司的水平。

　　与大部分上市(public traded)的基金公司或者私人拥有(private owned)的基金公司不同的是,先锋集团是持有者所有(client-owned)。这种独特的组织结构使其只用考虑投资者的利益,将基金利益与投资者利益紧密的连接在一起。因此,其在维护投资者利益方面不遗余力,例如始终不渝地保持低费率。

　　这艘“先锋号”在美国共同基金业航行已有三十个年头了,其从最初的基金投资者已经发展成为投资者服务的综合金融机构,它装载了投资者的期望乘风波浪驶向一个又一个的目标,成为美国投资者信赖的品牌之一。

　　先锋基金的成功之道，除了质优价廉的服务，最重要的是她扮演的熊市中的英雄角色———牛市时先锋基金并不热门，熊市才显出抗风险能力。先锋公司在热门基金流行时，反而将之关闭，不让新投资者进来，以避免追涨杀跌；熊市时开发新客户。这就是其安全、平稳的风格。

　　先锋基金一直保持低成本运作，但认为员工的薪水不是成本。先锋对待投资人才的方式是：非常尊重他，如果其业绩3－4年效益不好，公司会与他一起找原因，提高效率。

　　先锋基金拥有2000多万投资者，其中20%的客户拥有80%的资产。先锋基金市场销售部主管Shellie Unger说：“我们管理的资产中，有4000亿美元是个人资产，我们卖产品靠的是口碑，而非营销技巧。投资者都以进入先锋基金俱乐部为荣。”

　　先锋基金目前有三类产品，其中债券基金、指数基金管理费用低廉。先锋公司的投资理念是长期投资，包括主动型基金也坚持低费率原则。平均而言，先锋基金管理费为0.25%，今年则仅为0.23%，中介公司可在此基础上加一个费率出售给投资者，从交易收费变成管理收费。目前先锋基金公司中委托外部管理基金占 31%，聘用25家基金管理机构，和每名基金管理人都单独商谈费率，委托他们管理2637亿美元资产。先锋基金聘请的管理人只做投资，其它账户管理、信息披露、销售等环节由公司整体负责。小规模的主动型基金管理费为总资产的0.6%，其中0.45%给管理人，0.15%给公司。其他基金管理公司管理费一般是1.5%。

　　先锋基金CEOJack Brennan先生认为公司的成功之道在于质优价廉的服务和熊市中的英雄角色。先锋基金控制成本的方法是：规模经济、改进技术、雇员奖励机制、保持客户忠诚度。

　　Jack Brennan称：“我们的个人大客户在公司平均投资长达20年，而行业平均数只有 5年。机构投资者如退休计划基金一旦加入先锋，就不再选择离开。另外，先锋基金的客户在熊市时，保留率提高了40%。牛市时先锋基金并不热门，熊市才显出抗风险能力：成本低、亏损少，增加了投资者权益。我们在热门基金流行时，反而将之关闭，不让新投资者进来，以避免追涨杀跌，这是在为投资者着想、避免其风险。熊市时，我们开发新客户，这是我们安全、平稳的风格。”

　　Jack Brennan强调：先锋基金一直保持低成本运作，我们的费用减少已至极限，每年下降3亿美元。目前其它成本低的基金公司运营成本仍是先锋基金的2倍。但先锋基金认为员工的薪水不是成本，我们信奉“好的雇员-好的薪水-好的效率”这一理念。另外，我们追求投资者的长期利益，并在人才配置、技术支持等方面坚持这一原则。先锋基金只聘用有长期眼光的人，只追逐短期利益而非长期职业生涯的人，先锋基金的公司文化不会接纳。先锋对待投资人才的方式是：非常尊重他，如果其业绩3－4年效益不好，公司会与他一起找原因，提高效率；给予员工一定的挑战，分给其有趣、有意义的工作；先锋基金有不少员工已是公司25年的合作伙伴。例如，有位基金经理在公司已度过20年岁月，有段时间投资者对业绩不满而要炒掉他，但20年来他创造了180亿美元价值，若按短期眼光，他应该被炒，但长期来看，他的投资成功了。总之，我们认为尊重投资者利益首先是尊重人才，构建一个稳定的利益共同体。

　　合规运营是基金公司的一个核心问题。对于基金管理公司如何真正做到合规？先锋基金监察部主管Marybeth Matecki给出的答案非常简单———为投资者着想。据了解，先锋基金公司正在引入26个监察规则，涉及1.2万名员工。

　　Marybeth Matecki称：“我们从本质上而非字面上遵从法律，即以风险评估为基础进行合规监察。好的合规即好的服务，公司每年都要培训营销人员3－4次，基金公会执业资格审核中也包含这方面的持续教育计划。目前公司专门监察人员的人员有40人，广义而言，公司的1.2万工作人员全部有监察职责。”

　　另外，他强调先锋基金每个年度都要与美国证监会直接沟通，亦向公司董事会、管理层报告。公司董事会有8位独立董事、一个CEO董事，重大事情由董事会定。公司管理层由董事会聘任，如发现CEO及其他高管违规，董事会可决定立即调查。

　　先锋基金创始人John Bogle先生认为：基金是管理别人资产的行业，但一些基金越来越追逐自身利益而忘了投资者利益，这在科技股泡沫时表现得特别明显。先锋基金则一直为投资者谋利，没有追赶什么浪潮。反而在市场上占稳了脚跟。

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